信用评级行业的结构性重塑：让“看门人”回归本位

　　2026年3月，监管部门启动AAA评级虚高专项整治，评级行业迎来一场“挤水分”。评级调整从“小步慢走”转向“断崖式下调”，“换机构抬级”的空间加速收窄——但信用分层远未完成。本文重点剖析境内评级行业何以失灵，以及评级重塑对信用债定价的传导机制，并从技术、制度与利益三个层面提出改革建议。

一、评级行业的“挤水分”

　　中国评级行业长期存在级别高度集中的结构性顽疾。截至2026年一季度末，境内6552家信用债发行主体中，AAA级占比32.41%，AA+级占比32.16%，AA级及以上合计90.54%；存量信用债中AAA级发行占比高达65.7%，AA-级及以下不足0.2%。对比美国存续公司债AAA评级比例不足1%（彭博数据），境内信用评级体系的区分度严重不足。