特立独行的澳洲会成为债券避风港么

　　本周，澳大利亚储备银行（RBA）再次将现金利率上调25个基点至4.60%，这是年内第四次加息。在主要发达经济体央行已经完成宽松周期并仅进行有限再紧缩的背景下，澳大利亚成为全球少数仍处于明确紧缩阶段的经济体之一。市场往往将本轮周期简单概括为“全球同步加息”，但现实情况是，各国货币政策路径正在明显分化，而澳大利亚正处于这一分化的中心。

　　从政策利率轨迹来看，RBA与美联储、欧洲央行和日本央行之间的差异已经达到本轮周期以来的最大水平。RBA经历了相对温和的降息周期，仅从4.35%降至3.60%，随后迅速恢复加息；相比之下，美联储累计降息175个基点，欧洲央行降息幅度达到200个基点。目前，澳大利亚政策利率高于美国60个基点，高于欧元区210个基点，这种利差格局在过去几年中并不常见。换言之，澳大利亚并非在方向上与其他发达经济体背离，而是在周期阶段上处于完全不同的位置。