黄金，不再避险？

近期黄金下跌有何“异象”？美债利率回落、黄金ETF增持，但金价依然大跌

　　8月25日以来，金价快速下跌，10月30日跌破3900美元/盎司、创年内新低。本轮下跌大致可分为三个阶段：1）8月25日至9月29日，黄金在美联储鹰派转向背景下不断下跌；2）9月30日至10月21日，黄金横盘震荡；3）10月22日以来，亚盘与美盘共振走弱，黄金加速下跌。

　　本轮黄金的急跌有两大“异象”：第一，10月以来的金价大跌发生在10年期美债实际利率快速回落的背景下。历史回溯来看，仅2013年10月、2022年7月曾出现过美债实际利率快速回落超过25bp的同时黄金跌超5%。彼时，黄金ETF的快速抛售是金价下跌的重要驱动。