陈兴动：贷款政策是否能够控制住信贷增长，还是个未知数
央行日前发布2008 年第一季度全国银行家问卷调查报告。各行业贷款需求全面回升。
调查显示，银行业景气指数高位回落，指数较上年末的历史最高值下降了0.9个百分点，至69.7%。本季度银行家货币政策感受指数（选择货币政策“适度”的银行家占比）再创新低，连续三个季度累计下降24.1个百分点，本季降至31.7%。同时，银行家判断货币政策“偏紧”的比例则在上季较大幅上升的基础上再次提高8.4个百分点，达到62.4%的历史新高。但银行家的加息预期明显弱化，半数以上判断下季利率水平与本季持平。贷款需求景气度在上季大幅回落后本季出现强劲反弹，景气指数回升2.1个百分点至68.9%的历史第二高位，并创历年同期最高值。
尤其值得注意的是，各行业贷款需求全面回升，农业贷款需求景气增长居各行业之首，非制造业中的电气水及水利公共业贷款需求增长亦十分强劲，房地产与建筑业贷款需求尽管也出现了一定程度的反弹，但力度有限，受政策抑制的迹象仍比较明显。从不同贷款用途来看，企业类贷款需求（包括固定资产投资类及经营周转类）反弹力度较大，个人消费类贷款需求回升乏力，尤以个人购房贷款需求升势最弱。
货币政策通常是控制通货膨胀的主要政策手段，但是，法国巴黎证券亚洲董事总经理兼首席经济学家陈兴动认为，目前国内的货币政策缺乏一致性，无法使用各种货币政策工具。贷款政策是否能够控制住信贷增长，还是个未知数。
他解释说，央行的货币政策包括汇率政策、流动性政策、利率政策和贷款政策。由于汇率没有完全放开，流动性政策十分被动。同时，由于国际利率走势向下，其政策目标是要鼓励消费，并支持资本市场发展，而中国又无法大幅度提高利率来控制通胀。剩下的唯一的办法是贷款政策，即通过控制信贷规模来达到控制通胀的目的。陈兴动说，去年若没有一二月份的超常规贷款控制，贷款增长应为17.3%，而今年政府的目标是将贷款增长控制在13.9%。这样一来，企业运营将受到严重影响。从数字来看，第一季度的贷款额度是12400亿，而一二月份新增贷款已经达到12100亿，因此，贷款政策是否能够控制住信贷增长，还是个未知数。
他预计，物价在二三季度回落之后在第四季度仍会上涨，综合第一季度物价上涨幅度，2008年通货膨胀率的保守预期是5.9%；由于美国次贷危机已经影响到欧洲及其他地区，中国的出口增长率将大幅下降，并将影响中国经济增长。中国央行的货币政策缺乏一致性，无法控制通货膨胀。
陈兴动说，通货膨胀从来是两个力量在推动：一是需求，一是成本。把二者放在一起研究，应该是成本推动大于需求拉动。成本推动是最主要的因素。
首先应该重视的因素是，农产品、食品供给下降。他举例说，由于农民打工收入高于养猪收入，60%的农民不再养猪了，从而导致生猪供应短缺并使得所有后续价格上涨。全球粮食价格短期内也不会下降。虽然美国粮食播种面积今年会大幅增加，但是，这对全球粮价没有任何抑制作用。雪上加霜的是，根据农业部的报告，到目前为止，今年钾肥出现大规模供应不足，价格也大规模上涨。
而就成本而言，由于《劳动合同法》的出台，国家提出节能减排，对使用土地出台一些新规定，企业的劳动力成本、环保成本、土地成本全面上升。虽然过去五年来企业可以通过提高劳动生产率和压缩利润来消化成本上升，但是，这种消化能力已经到了尽头。他说，今年成本一上升，上市公司利润可能要刨掉30%至40%。
综合多种因素，他预测，今年一季度价格最高，二季度降下去，三季度降一点，四季度再升上去，全年通货膨胀率为5.9%。
陈兴动还指出，今年中国经济增长最大不确定因素和最大风险性在于外部因素。由于美国次贷危机日益严重，并且已经影响到了其他国家，特别是欧洲国家。这将减少对中国出口产品的需求，从而影响中国经济增长的速度。据他测算，2007年，中国GDP的真实增幅（排除物价上涨因素）其实低于2006年GDP的真实增幅。他认为，美国经济的衰退对中国的影响不可小觑，主要体现在对中国出口的影响。作为中国出口产品的最终消费地，美国占中国出口总额远高于官方公布的11%，应达到26%至27%。再加上欧洲经济受美国经济的影响，对中国出口产品的需求也将有所下降。因此，今年中国经济增长受到出口增速下降的影响，前景不容乐观。■
杂志实习记者王晶采写
本栏目主持人信箱：zheyuyang#
京公网安备 11010502034662号 