美联储观察（21）：美联储利率政策路径的扰动因素

　　面对快速上升的通胀，美联储采取了快速加息的策略，截至目前其政策利率已累计上调了375个基点至3.75%-4.00%（1个基点等于万分之一），而且在本轮加息周期中，美联储基本放弃了“前瞻性指引”下的预期管理，转而更加“数据依赖”，因为造成本轮通胀的成因既有需求层面的因素，更有供给层面的因素；既有经济基本面的因素，更有政策层面的因素；既有短期变化，更有长期影响，如此复杂的局面导致对于通胀形势的判断变得十分困难，加之美联储前期误判影响了其公信力，进一步增加了其抗通胀的复杂性。美联储只能采取了“边走边看”的策略，此策略最典型的体现就是美联储不断抬升其政策利率的终端水平，在3月份，美联储的利率点阵图显示其政策利率的终端水平为2.8%，6月就升至3.8%，9月更是升至4.6%。目前市场对美联储本轮政策利率终点水平预期在4.5%-5.0%左右，但是鉴于美联储预期管理策略的改变，市场对于美联储本轮加息路径预判将始终处在变化之中。