金融拐点

　　4月新增社融-1987亿元，为2005年10月以来首次，社融存量同比增速降至历史新低的8.3%，社融投放速度回落至32.5万亿/年，已连续3个月回落。4月社融口径下的新增人民币信贷3306亿元（信贷收支口径下的新增人民币信贷7300亿元），同比9.1%，同样也是历史新低，信贷投放速度20.5万亿/年，则是连续6个月回落。

　　单就数据而言，社融、信贷投放速度的放缓，确实表明融资需求还未恢复至应有的水平，相应也令市场对经济前景有所担忧，数据公布后，国债收益率有所下行，这也是我们在《等待融资效率改善的破局》中重点提及的——“社融、信贷增速回落令经济持续改善存忧”。