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许成钢:监管不能代替独立法庭

2017年07月03日 14:27 来源于 财新网
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监管不是万能的,以为没有法治的情况下可以用监管来解决问题,这是一个错误的观念
长江商学院教授许成钢指出,监管不是万能的,以为没有法治的情况下可以用监管来解决问题,这是一个错误的观念。图/视觉中国

  【财新网】(记者 杜珂)长江商学院教授许成钢指出,监管不是万能的,以为没有法治的情况下可以用监管来解决问题,这是一个错误的观念。在国际经济学和法学界,学者之间有一个共识,即法治是金融市场能良好运作的必要条件,在法治制度下的监管只是法庭执法的补充,不能替代独立法庭,而且监管者自己必须是独立的。

  近日,在《比较》召开的“监管与公司治理”研讨会上,多位著名学者发表了自己的看法。

  对监管在稳定市场上的作用,许成钢教授分析提出,在1929年之前,美国的金融市场和企业主要依赖的是法庭执法,而法庭执法发挥作用需要有一个关键的因素,就是法庭必须高度独立于行政和立法。1929年金融危机暴露了单纯依赖法庭执法是不足够的,美国开始大量引入监管作为法庭执法的补充。1935年的《公用事业控股公司法案》使公用事业公司的产权结构更分散,是保证美国金融市场长期稳定的重要一部分。而从上世纪90年代后期起,美国的金融市场开始丧失稳定,就是放松监管造成了股权集中,大股东对企业治理产生重大影响,公司大股东在金融市场从事投机性交易,比如安然事件,甚至有重大欺诈行为,进而破坏了企业治理的基础,最终破坏了市场稳定的基础。1992年以后,监管放松取消对金融投资者的限制,相信会市场自动高效地把所有信息披露出来。许成钢说,事实证明,大股东不会自动地成为监管的替代者。

责任编辑:杨哲宇 | 版面编辑:刘潇

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