不能只盯债务率 地方债需结构合理

　　文|刘欣

　　标普全球评级主权和国际公共产业融资评级董事

　　地方债的“前门”开得越来越大。2018年前三季度，中国地方政府发行新增债券逾2万亿元，已经接近全年2.18万亿元的限额，达到起步之年2015年发行量的三倍有余。从7月份开始，中央对地方债务去杠杆的节奏也开始出现边际放松。

　　但中国仍然需要继续加大新增地方债发行，为财政、特别是地方财政提供更大的空间。

　　首先，地方债的加速发行并没有阻挡基建投资增速断崖式的下滑。2018年前三季度基建投资（不含电力）增幅已从2017年的18%降到3.3%，上次出现如此大幅度下滑还是在2012年中国经济深度下探的时候。