“两个拐点”正在显现

　　5月11日，国家统计局、央行分别公布了4月份通胀、金融数据。其中，CPI与社融数据均不及Wind一致预期。在两组数据之中，我们认为两个拐点正在显现，并对债市带来影响。

信贷向下的拐点

　　4月金融数据中，居民户新增贷款超预期下行，引发市场讨论。市场的关注点在于，从30城商品房成交面积同比数据来看，4月商品房成交同比大增28.4%，但为何居民中长期贷款却同比净减842亿元？

　　我们认为，这一分歧可能来自：

　　（1）居民提前还贷行为，加大了商品房成交数据与居民新增贷款数据的差距。