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PSL重启是对货币政策预期的修正

2024年01月08日 10:58
PSL重启及其代表的财政提前发力均表明政策层已经注意到经济运行的隐含风险,并且将针对此采取积极行动
资料图:北京,市民经过中国人民银行。图:视觉中国

PSL重启是对预期的扭转

  近日,中国人民银行公告2023年12月国家开发银行中国进出口银行中国农业发展银行净新增抵押补充贷款3500亿元。期末抵押补充贷款余额为32522亿元。这意味着2023年12月PSL重启新一轮投放。

  时间点晚于之前市场预期的11月,力度传递超预期信号。2023年10月末召开的中央金融工作会议强调加快“三大工程”建设,“充实货币政策工具箱”。11月8日,中国人民银行行长在2023金融街论坛年会上的讲话提到央行下一步“为保障性住房等‘三大工程’建设提供中长期低成本资金支持”。因此11月市场预期央行可能使用抵押补充贷款PSL为“三大工程”提供资金支持。但12月初央行公布的11月末PSL余额显示按兵不动,市场预期遇到波折。我们认为11月的短暂落空,并非是政策不及预期,实际上是PSL工具的操作特点带来的时滞,商业银行要先行投放贷款,再从央行获得流动性支持,这中间存在时滞。2024年初公布的12月PSL重启重新点燃市场预期,且单月投放量与历史最高投放量相当,仅次于2022年11月的3675亿元,2014年12月的3831亿元,为历史第三高,力度超出市场预期。

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责任编辑:张帆 | 版面编辑:鲍琦

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章俊
中国银河证券董事总经理,首席经济学家兼中国银河国际副行政总裁。之前担任摩根士丹利证券董事总经理,首席经济学家兼研究部负责人。此前他曾担任瑞银证券高级经济学家、摩根士丹利(亚洲)中国经济学家以及国际货币基金组织助理经济学家,瑞士信贷银行业股票分析师等职务。同时,他还是中国证券业协会首席经济学家委员会副主任委员,复旦大学中国经济研究中心研究员。