通胀：必然的终局

　　当缩到一定程度，供给体系遭到破坏，产出萎缩；而此时又恰恰会发生重大的系统性风险，让当局放弃过去的战略定力而全面货币化，名义需求会逐渐拉起，通胀型去杠杆正式启动。

　　因此通胀是必然的终局。但只要中国保持市场经济的决定性地位，并不断完善市场经济的基础，尤其是软件设施比如法治化，治理现代化等，树立现代市场经济国家的长期预期，让民营企业家成为核心敏锐捕捉需求缺口组织生产，中国就不会发生恶性通胀。在缩未去、胀乍起的叠加状态里如何布局投资？

当前缩仍是主要矛盾，但胀正在悄悄酝酿

　　两年半以前，我写过一篇报告《通缩力量正在集聚，警惕中美货币政策再次错位》，提醒通缩在中国发生的可能性，可以说是最早的关于缩的预判（可能是过早了）。今天，我想提醒的是，通胀力量又开始悄悄集聚，虽然短期内不会成为主导宏观经济的核心变量，但可能在2年左右浮现（CPI超过3%）。事实上，最新公布的数据也正在验证这一点。2月，全国居民消费价格指数（CPI）同比上涨0.7%，环比上涨1.0%，即使剔除掉春节因素，再考虑到去年同期的基数并不低，价格回暖迹象还是非常明显。