中国与世界：大背离与再平衡

　　通过近期的数据分析和实地调研，我们发现中国经济在超预期结构性复苏。围绕房地产+基建的内循环依然收缩，构成了经济运行的主要矛盾，但外循环的动力开始增强并牵引制造业加快回暖。主要原因很可能是“全球胀但唯独中国缩”的大背离，让中国出口重获成本优势。这是2020年疫情发生以来，第二次中国与世界的大背离与再平衡。

　　第一次是疫情发生后的初期，“全球都在印钞，只有中国在生产”，对这次大背离的再平衡就是中国出口暴增，全球贸易份额创历史新高，人民币大幅度升值。第二次是2022年疫情后期及结束后，“全球都在通胀，只有中国在通缩”，这次大背离需要什么样的再平衡？是中国对外输出产能，还是内部通过通胀自己消化掉？我们认为未来1-2年，围绕着这次大背离与再平衡，构成了宏观大类资产配置的主线。