汪涛：经济增长超预期，但下行压力犹存

1—2月经济数据强于预期

　　1—2月经济数据强于预期。工业生产、固定资产投资和出口同比增速均较去年12月有所改善，且均强于市场预期。社会消费品零售增速大致符合预期。统计局继续下修了2023年固定资产投资和房地产活动的历史数据，这可能部分解释了这两项指标同比增长超预期的表现。经季节性调整后，我们估计实际社会消费品零售和工业生产的环比增速较去年12月有所改善，房地产销售和新开工面积则较去年12月和四季度的低位小幅回升。2月新增社融大幅弱于预期，信贷同比增速回落0.5个百分点至9.0%—9.1%。整体而言，1—2月经济数据略强于预期。然而，高频数据显示3月房地产销售同比依然深陷下跌，春节假期后的建筑活动开复工率明显弱于季节性趋势，这些均表明近期经济增长动能有所走弱。