消失的资金分层

如何理解央行再次进行预期管理

　　2024年5月30日，中国央行主管《金融时报》发文《长期国债这么火？专家提醒：应重视风险》，重点提示长债市场过于拥挤的风险，并给出预期指引，文章援引国务院发展研究中心原副主任刘世锦、复旦大学经济学院院长张军等多位学者的测算后提出“2.5%至3%是10年期国债收益率的合理区间”。而以上合理区间的设定，参考的是①中国经济潜在增速，以及未来十年的通胀平均水平；②疫情平稳转段后的市场运行实践。

　　5月31日，债券现券早盘开盘利率普遍上行3bp左右，央行的预期管理起到了引导利率波动的作用。但随着5月份PMI数据公布，利率小幅回调，市场情绪有所修复。5月份制造业PMI录得49.5%，环比4月下跌0.9个百分点，在连续两个月维持在50%上方后重新跌落至荣枯线以下；分项中生产和新订单指数分别环比下跌2.1和1.5个百分点。