需求走弱后的两条定价主线

　　6月17日，统计局发布5月经济数据。5月社零当月同比3.7%，固定资产投资累计同比4.0%，工增当月同比5.6%。

　　5月经济数据略低于市场预期，反映内需和外需同步走弱的结构特征。

五月经济反馈的信息是，高库存导致地产投资仍在寻底

　　内需锚主要看地产，五月房地产投资继续回落，我们尚且不能判断地产已经触底反弹。

　　地产目前主要矛盾是库存偏高，各环节读数都偏弱。

　　1-5月房地产投资增速下行至-10.1%，较1-4月回落0.3个百分点。新开工、施工、竣工面积分别下行24.2%、11.6%、20.1%。销售显著回落，1-5月新房销售同比下降20.3%。与此同时，商品房待售面积同比增长15.8%，商品房去库压力未见减弱。