二十年复盘，铜背后的宏观叙事

　　今年3月-5月，铜价表现强势再创历史新高，背后的驱动究竟是宏观逻辑发生根本性转变，还是大宗市场的定价叙事。这对于我们判断铜价表现的持续性，以及未来价格是否开启上涨周期至关重要。

　　铜兼具商品和金融属性，但在系统的定价框架理解铜价走势，铜定价并没有跳脱出“需求决定方向，供应提供价格弹性”的传统供需分析框架。

　　复盘2000年之后铜价牛熊周期切换的关键基本面变量，一方面能够帮助我们剔除市场上关于铜价影响因素讨论的诸多噪音，另一方面，也能为我们展望未来的铜价走势提供更全面的观察视角。

铜的定价逻辑兼顾商品和金融属性

　　铜兼具金融和商品属性，因而能敏锐捕捉宏观变化并指示大宗定价，被称为“铜博士”。