制造通胀：日央行如何逃逸“流动性陷阱”

　　20世纪90年代末以来，日本经济陷入“通缩20年”，日央行因此成了前沿货币政策的“实验室”。“制造通胀”逐渐成为日央行货币政策的优先事项。

一、日央行70年：政策框架的演变及经济解释

　　在日本经济发展的不同阶段，主次矛盾各有不同，金融市场与货币政策框架也会随之而变：

　　1955-1970年，经济高速发展与金融抑制并存，货币金融政策最典型的特征是强监管，具体表现为：资本管制+固定汇率+数量目标+利率管制。日本央行采用的是数量型货币政策框架：中介目标是银行信贷或货币供给增速等数量型指标，窗口指导则是主要的操作方式。