美国未到衰退地步为何降息50基点

　　美东时间9月18日（北京时间19日凌晨），美国联邦储备委员会议息会议，宣布将联邦基金利率目标区间下调50个基点至4.75%至5%，这是美联储自2020年3月以来首次降息。最新发布的利率点阵图显示，联储多数官员预计，本次降息之后，年内还将合计降息50基点（还剩11月和12月两次议息会议），意味着2024年将累计降息100基点。会议之后，美股三大指数拉升后下跌，黄金冲高后回落，美债收益率先降后升，美元指数走低。

　　美联储的政策目标是通胀和就业的双重任务，但美联储的主要矛盾已偏向劳动力市场（详见笔者8月24日专栏《美联储主要矛盾生变，9月将开启降息周期》）。8月美联储主席鲍威尔在2024年的杰克逊霍尔首次提出“美国通货膨胀已显著下降，劳动力市场不再过热”，意味着美联储政策的天平已偏向劳动力市场。本次联邦市场公开委员会（FOMC）在声明中表示“美国经济活动继续以稳健的步伐扩张，就业增长放缓，失业率有所上升但仍处于低位，通胀朝着2%的目标取得了进一步进展，但仍有些（somewhat）偏高”。联邦市场公开委员会判断“实现就业和通胀目标的风险大致处于平衡状态（roughly in balance）”，但“经济前景是不确定的”。委员会申明将坚定致力于支持就业最大化，并将通货膨胀率恢复到2%的目标。同时申明“未来货币政策的立场，委员会的评估将考虑广泛的信息，包括劳动力市场状况、通胀压力和通胀预期，以及金融和国际形势的发展”（美联储数据依赖的指标和依据）。

美国没到陷入衰退的地步为何降息50基点？

　　会后鲍威尔主席表示“如果美联储提前看到7月决议几天后发布的非农就业报告，可能会在7月的议息会议上首次降息”。非农就业数据的不及预期及大幅下修加大了美联储对劳动力市场的担忧，因而为了防止劳动力市场的进一步恶化，行动落后于曲线，美联储本次以基准幅度补降一次，将降息幅度“升至”50基点。