从日股看牛市靠什么

　　【财新网】复盘日股几轮牛市可以发现，在日本私人部门资产负债表衰退的下行周期中，股市难有长牛行情，短期拐点重点看财政。日股长期拐点需要通过总量和结构性政策配合，解决经济更深层次矛盾，走出通缩螺旋，资产负债表停止收缩等条件。

日股几轮牛市复盘

　　复盘过去30年日本股市历史，大致可以分为3个长周期并分别嵌套2-4个短周期：

　　1）资产泡沫破裂后的下行周期（1990-2003）：典型特征是居民、企业部门资产负债表持续衰退，政府持续扩表，杠杆率大幅抬升。经济陷入通缩螺旋，企业维持零利润，失业率维持在高位，房价持续下跌，由高点连续下跌50%以上。股票市场底部震荡下行，包含了3轮年度级别的牛市行情，但由于缺乏经济基本面支撑，见顶后转为更大幅度的下跌。