2025：中国增长能否回升

　　周期新低点

　　在新冠疫情、地产去杠杆周期等诸多宏观因素影响下，2020-2024五年间，中国实际GDP增速低于趋势值，年化增速录得约4.9%、低于趋势增速水平（5.6%），累计的产出缺口约为3.5%。通胀指标中CPI在2023-2024年维持在同比0.2%的低位、PPI持续28个月为负，都较过去5年（2015-2019）的均值水平（2%/0.6%）有一定差距。由此，名义增长指标低于疫情前的趋势水平，企业盈利有所承压、现金流持续偏紧，驱动诸多行业产能扩张放缓，甚至进行产能调整及出清。