政策施力点应更靠近收入预期的改善｜2025年二季度市场叙事

　　与一季度“科技热点”切换的市场叙事主线不同，二季度市场叙事主线转成了特朗普政府治理带来的混乱。在美方以对等关税对全球突然袭击之后，大国间关税战开始快速升级，剧烈博弈后，特朗普政府转而采取休战且一延再延，关税战像是一场闹剧般的折子戏被暂时搁置到了8月份。但特朗普政府为了财政平衡的“敛财”计划并未改变，只是转换打法——持续发酵的“米兰方案”，“大而美法案”专设条款拟对持有美元资产的外部投资者征税，加之5月穆迪将美国主权信用评级从最高级 "Aaa" 下调至 "Aa1"，市场短期情绪不仅被严重扰乱，对美元的信仰也受到了冲击。