黄金的投资者画像

　　黄金市场的参与者广泛分布于不同的需求领域，包含金饰和科技用金、央行购金、金融投资、零售金条和金币投资，这些市场参与者的动机远比单一指标或者单一理论论证得更为广泛。

　　黄金地表库存的结构可以看到，金融需求占比虽然比较小，但波动剧烈，主导黄金价格的趋势变化。非金融需求尽管占比较大，但对黄金价格多起到支撑但不决定趋势。

　　为捕捉黄金价格趋势波动，我们试图刻画完整的黄金投资者画像，以此全面追踪8月以来黄金金融需求的资金流动。

一、黄金的市场参与者分为两大类

　　黄金的市场需求结构和参与者呈现出清晰的脉络，三大需求主要由两类市场参与者贡献。