再论30年国债

　　在近期与投资者交流中，我们发现无论是配置盘还是交易盘，对30年国债以及曲线形态的判断都高度一致。受制于2026年较大概率的供求关系弱化、名义GDP回升、偏积极的宏观叙事、股债性价比等不利因素影响，超长债普遍不为投资者所看好。上周，30年国债出现大幅调整，30-10年期限利差显著走扩。短期来看，调整已部分释放风险；拉长时间维度，伴随宏观叙事更为积极、风险偏好上升、“资产荒”逻辑弱化，利差正从“易平难陡”转向陡峭化，超长债波动加剧成为常态，需从趋势博弈转向结构性机会把握。