高油价之外

　　中东战局牵动市场敏感的神经。确定的是油价高企对世界经济产生的“滞胀”效应，不确定的则是其持续强度。最终的均衡结果，固然取决于对未来战事演绎等供给冲击的预判，也有赖于对全球需求等基本面的评估。主观客观，兼而有之。

一、经济基本面：这次有何不同？

　　与过往不同，近年来全球经济的主要驱动力来自投资，而非传统消费，如此“K型”分化日益明显。全球经济结构的转型也映射在贸易数据上，以资本品和技术密集型中间品为代表的贸易占比趋于扩张。

　　值得一提的是，公共卫生事件之后，全球贸易集中度的提升加剧了对于产业链脆弱性的担忧。效率与安全，现实的天平快速向后者倾斜，传统贸易体系与经济理论正面临重构。