俗话说“乱世黄金”，然而，这次中东冲突爆发、霍尔木兹海峡封锁以来，“避险资产”黄金表现明显弱于一般意义上的“风险资产”，但上周又受对市场广义流动性的担忧影响，与股权资产同步下挫。2022-2025年“进可攻、退可守”的黄金配置，在美以伊冲突爆发后变成了既不能避险，也似无回报的资产类别——其间逻辑究竟发生哪些变化、金价“逆风”何时结束？
为何短期能源缺口逆转黄金供需
黄金和石油的相对配置地位逆转根本上由供需变化决定。“大炮一响，黄金万两”这句俗话与这次的现实背道而驰，凸显了分析每轮冲击下特定供需变化的重要性。
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