海外无风险利率加速抬升：成因和风险

　　7月以来，海外长端国债利率同步快速上升，30年期美债利率累计上行约40bp，加剧市场波动。在海外主要经济体政府债务率高企的背景下，中东局势再度升级、联储换帅后的公信力尚待验证，以及AI相关融资需求上升，可能都是本轮海外无风险利率加速抬升的短期催化剂。在分析成因的基础上，本文进一步探讨海外无风险利率加速上行的潜在市场和宏观影响。

海外财政可持续性以及法币公信力下降，是配置“转出”国债的根本原因

　　近年来，随着疫情和地缘冲突明显推升海外财政赤字率，发达国家政府债务率攀升至近200年的高位。近年来，面对疫情、俄乌冲突等事件的冲击，海外主要经济体的财政政策大幅扩张，如美、欧、日的加权平均财政赤字率从疫情前的3.6%跳升至2020-2025年的5.8%。由此，发达国家政府债务占GDP的比例快速攀升，2025年达110.3%，接近二战时的高点，处于1800年以来的历史高位。