近期全球主权债务市场波动明显加剧，以欧洲市场为例，法国10年期国债收益率较德国高出约1.5个百分点，这一利差水平甚至超过欧债危机时期。不过，市场关注更多的还是美国国债收益率的上升，因为美元是国际储备货币，美债的变化不仅对美国本身，对全球也有重要影响。
近年来，美债利率显著走高，10年期美债收益率一度突破5%。面对利率上行，美国财长将其归因于市场机构的情绪化交易，但市场层面存在不同的叙事：一方面，美国经济总需求偏强、通胀压力持续，推升了市场对未来政策利率上调的预期，抬升美债期限溢价；另一方面，美国政府债务规模大幅扩张，国债供给持续激增，供需失衡直接推动收益率上行，甚至引发了对美债可持续性和美元国际货币地位的讨论。那么，应当如何客观、全面地理解本轮美债利率上行的逻辑和影响？
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