汇率是经济运行的结果，对于大国经济而言，把汇率作为政策工具可能得不偿失，这是因为汇率影响实体和金融的渠道往往互相冲突

疫情发展、防控举措超预期的情形下，中国大陆在部分劳动密集型产品领域，可能对东南亚经济体有一定替代性

预计中国复苏进入后半段，增长动能或减弱，人民币升值空间有限甚至有小幅贬值的可能，人民币将双向波动

我们预计近期长端国债利率有跌破3.0%的可能，但或在下半年升至略高于3.0%的水平，国债期限利差有所收窄

预计下半年PPI环比涨幅回落，但难以开始趋势性下跌，全年可能超过5%

未来货币政策展望方面，央行表述与去年四季度报告相比变化不大，仍强调货币政策稳字当头，灵活精准、合理适度，保持宏观杠杆率基本稳定，处理好恢复经济和防范风险的关系

预计出口强势至少能在2021年上半年持续，全年出口增长16.2%，但是仍应密切关注全球供应链的扰动

市场担心通胀，美联储却认为没有通胀，两者看法不一样。这使得任何关于通胀或经济过热的言论都会引起市场对加息的忧虑

从拜登百日新政的内容看，拜登政府的财政思维已发生大转变。与其等待经济慢慢复苏，不如大干一场，让美国经济快速恢复至疫情前水平

不同行业、不同企业对冲击的韧性不同，结果是复苏分化明显，给复苏的可持续性带来压力，将全年GDP增速预测从9%左右下调至8.5%左右

主要矛盾在于后疫情时代全球经济供给弹性下降，而不是“输入型通胀”或者经济复苏带来的需求过热，由此应对之策应该在供给侧下功夫，同时重视供给冲击的结构分化影响

实现碳中和需要政府和非政府部门之间的协力，也需要国家之间的合作和协同。实现碳中和将面临哪些困难和挑战？又带来什么发展新机遇？将对全球经济和社会产生什么影响？

市场对全球通胀的担忧显著增加，应该如何理解？2021年会不会出现超出以往的通胀？美联储是否会因此收紧货币？中长期来看对宏观政策框架有什么含义？

疫情对经济的冲击符合实际商业周期理论阐述的机制，供给波动是衰退和复苏的驱动力，随着有效疫苗落地，2021年全球经济将迎来强劲反弹。疫情期间的货币放松维持了资金的有序循环，营造了类似“中性”的货币环境，但疫情后货币的“非中性”将通过传统的经济周期和金融周期体现出来

数字经济时代的国际治理、国内治理正在逐渐形成的过程，还有很多不确定性因素。数字经济的发展改善生活、提高效率，带来很多发展的机遇，但是也带来很多挑战

2021年上半年海外疫苗的产量基本被高收入国家预订。由于获取疫苗时间靠后，中低收入国家实质全面开启大规模疫苗接种将落后高收入国家2个季度左右

对照《中国人民银行法》修正草案，有几个特别需要关注的地方：将“促进金融服务实体经济”明确写入立法目的；明确央行“制定和执行宏观审慎政策”的职责定位，建立货币政策和宏观审慎政策的双支柱调控框架，等等

展望明年，疫情造成的外生冲击有望逐步消退，供给创造需求下的乘数效应可能会将经济重新推回内生的周期波动轨道，债务、通胀等因素将再次成为引发周期波动的主要因素。这样一个变化可能意味着明年的资产配置策略也会有些变化

在疫情没有得到根本有效控制或者消退之前，人民币升值对中国经济增长的负面影响有限，甚至可能是有利的。但疫情消退后，现在的汇率升值不利经济结构的调整，对中长期的经济增长不利