2026年以来,主要发达经济体长期国债收益率普遍升至多年以来的高位。长期国债收益率是政府融资成本和资产定价的基准,其持续上行不仅推高各国利息支出,也使财政可持续性问题重新受到关注。能源价格冲击引发通胀压力,各国政府不得不动用更多财政资源支持民生,这只是本轮利率上行的表象。更深层的原因在于,自2008年国际金融危机以来,以“金融压抑回归”为基础的政策共识正在央行与财政部之间,以及各国政策制定者之间逐渐消失,“债务货币化”“货币竞争性贬值”已危及央行信用,过去十多年默契的货币财政协同不得不走向落幕。
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