高杠杆还能持续吗

　　杠杆率缘何快速上行？跨月之后，资金成本仍相对较高的公募基金，杠杆率快速上行。原因一方面在于基金有年末冲业绩+提前布局明年仓位的需求，且当前票息策略仍有利可图；另一方面，机构可能相对接受了目前相对较高的资金利率中枢。

　　高杠杆还会持续吗？11月金融数据表明当前资金空转仍未缓解，如果防止资金空转套利还是央行重要的政策目标，当前的状态将是相对有风险的，建议关注央行表态及操作上的边际变化。

　　还有哪些机会可关注？一方面，本周央行对流动性的呵护力度增加，表现出年末维稳的态度，利好短端利率修复，可关注短端品种收益率下行的机会。另一方面，短期内长端利率下行空间可能有限，配置盘可适度参与，对交易盘而言，系统性机会仍需等待。

杠杆交易热情不减

　　11月中旬以来，政府债券大量发行，叠加信贷投放提速影响，资金面整体延续偏紧的运行态势。从结构上看，大行净融出规模快速恢复，股份行、城商行等中小行的净融出则持续波动，使得流动性分层加剧，R007-DR007持续走高。