“晴雨表”反映经济吗

　　金融市场往往被视为经济的“晴雨表”，然而最近宏观数据与预期出现偏差，市场却对此明显“钝化”甚至走势相反。与此同时，科技、美元等宏大叙事仍主导风险偏好。上述分化未来是否会有所调整，“晴雨表”是否还能反映传统基本面？

　　图1. 市场对经济数据“钝化”？　　

科技，只是短期叙事吗

　　与上次互联网革命不同，本轮AI浪潮中海外主要科技企业表现出相对坚实的盈利基础，加之宏观流动性和监管环境尚可，使得科技叙事短期难被证伪。特别地，大国博弈下产业政策的大力支持也是重要驱动力。中国也展现出与海外AI行情类似的“映射”特征。