人民币远期交割持续溢价说明什么?

　　许思涛

　　人民币是否会升值，无疑是外汇市场的焦点之一，而且，围绕人民币汇率制度的辩论会至少持续一年。一个重要的原因来自人民币远期交割（non－deliverable forward，简称NDF）的持续溢价。目前，一年期美元对人民币NDF的贴现大约为－2600，换言之，海外NDF市场认为美元对人民币的即期汇率会在一年后贬到7.9。

　　如图一所示，人民币从今年第一季度末起在NDF市场对美元出现溢价。期间，由于美元对主要货币不断贬值，一年期美元对人民币NDF的贴现一度被推到－5000（相当于预期人民币在一年后升值5%）。