一半是海水，一半是火焰
如果说“一叶落而知天下秋”，那么11月以来的美国经济已是落叶片片、秋风萧瑟的深秋景象了。
从经济基本面来看，本月16日公布的10月工业生产数据同比下降0.5%，这是自5月以来工业生产再次出现负增长，也是1月以来的最大跌幅。与此相关，全美制造业产出下降1.6%，矿业产出下降0.6%，工业产能使用下降1.6%。虽然CPI数据保持平稳，整体CPI环比增长0.3%，核心通胀上升0.2%，但能源价格上涨1.4%，预示着通货膨胀压力有上行风险。 每周新增登记失业人数在11月10日结束的一周中上升到33.9万个，与10月非农就业人口增长16.6万的数据形成反差。考虑到后者的时滞效应，有理由相信次债危机的影响正在逐渐扩展到就业领域。
从企业面的消息来看，零售服务业传来的消息最令人担心。百货连锁企业Macy’s、JC Penny、Target先后调低第四季度赢利目标，预示着下周开始的感恩节—圣诞节购物季节消费增长可能低于预期。惟一的亮点是零售业巨头沃尔玛第三季度赢利增长8%，令市场备感欣慰。但是这一讯号也许并不完全积极，因为沃尔玛在美国市场上一直以低价策略打天下，其赢利增长可能预示消费者需求正在从高端下移，而总体消费水平趋缓。同时，在即将到来的购物季节中，零售价格战也许会空前激烈。
在快递服务业，由于攀升的油价和走软的需求，联邦快递（Fedex）三个月内再次调低赢利预期，导致股价降至2005年6月以来的最低水平。这对整体经济走势而言不是一个好消息，因为包裹快递一向是商业活动频繁程度的睛雨表。在餐饮服务业，世界上最大的咖啡连锁星巴克透露：其顾客访问量有史以来首次下降。这也许表明，由于口袋中的零钱减少，美国消费者要为是否买一杯卡布奇诺斟酌一番。
在金融市场上，11月初最具冲击效果的是恐怕是华尔街大行的风云变幻。两家历史加在一起有288年的老字号美林和花旗先后易帅，前纽约证交所总裁约翰·赛恩火线接管美林，而花旗新帅甄选难产，一时竟无人敢于接下这一“烫手山芋”。
虽然华尔街各大公司陆续开始大量核销次贷引发的坏账，但投资者宁愿相信这是次贷危机 “序幕的结尾”，而不是“结尾的序幕”。在美联储连续降息75个基点后，信贷市场迟迟没有出现银根大幅放松的迹象，投资者依然把大量资金囤积在美国国库券上，十年期国债利率下降62.5个基点，达到4.15%，这也是2005年9月卡特里娜飓风以来的最低点。相反，银行间隔夜拆借利率达到4.62%，比联储设定的基准利率高出12个基点，表明信贷市场的融通远未改观。两年期美元掉期利率与国债利率的利差上升到2000年的最高点，反映出风险定价大为提高以及投资者信心的持续削弱。
旧的问题依然严峻，而新的挑战又接踵而来。在联储两次降息以来，美元加速贬值。年初时，欧元兑美元汇率突破1:1.5的界限似乎还是天方夜谭，而现在只有一步之遥。与之密切相关的是，几乎所有以美元定价的大宗商品价格都处在历史高位。国际油价随时可能突破每桶100美元的心理大关，而金价更是在27年来首次突破每盎司800美元的高位。能源和食品价格已经上涨，并正在向其它商品传导，通货膨胀预期开始弥漫。如同参议员舒默所言，美国正在面对一场“四骑拉动的经济危机：房价下降，信贷市场信心缺失，疲软的美元和高企的油价。”
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