母鸡打鸣

　　及至8月下旬,中国股市在2000年中名列世界前茅。深沪B指，上证指数与深圳成指、综指均有50％至80％左右的涨幅，势头极强。
　　回顾10年中国股市，政策市的意味一直很浓厚。市场在急剧发展，规则在不断变化，领导的态度从模糊到明显，定位从试点到宏观经济的操作平台——能不随政策而动而变？
　　最明显的例子莫过于B股。B股一向冷清，至少从1996年亚洲金融风暴后，它已变为名实俱无的产物。要谈论一个市场，首先要给它一个定义吧，可B股名为外资股，实际上大部分却由内地人和机构持有。而真正的外资，大部分倒是通过形形色色的渠道，进入A股市场。
　　中国B股市场目前有110家以上的公司，80％是A、B股混合公司。在去年2月中旬，两地B股指数双双创出历史新低，分别为21点和323点。在同年“5·19”行情中，又创新高63点和909点，升幅超过200％。以后随A股走低，到年底回调了60％。此时，上证B股的收盘价相对发行价的平均跌幅达50％左右，只有四只股票高于发行价。深圳好些，与发行价相比的跌幅平均为30％左右。
　　今年的B股升幅仍比A股高，不仅收复了1999年创新高后的失地，又在8月连续创出三年来的新高。能有如此成绩，当然与A、B股有可能合并的政策指挥棒有关。虽然它可能是两三年以后的事。最近，中国证监会首席顾问梁定邦又发出A、B股在允许外资投资A股后将自然合并的言论，市场人士以为领会个中玄机——这是不是意味着A、B股的价差不是问题，到时价位早就趋同了？再看看现在的B股价位，获利空间大着呢。
　　循此在历史大转变时获利的思路，国家股减持、法人股流通，不也是与流通A股合并吗？转配股三年不开张，开张吃三年的经验，又引发先知先觉者扑向国家股和法人股。当然，普通的投资者即使有所领悟，也难以依法行动。正如B股，你得违法才行。当然，像当年沈太福之流的“创新”，就是干扰金融秩序，是要杀头的。在中国，公鸡打鸣是一门学问，叫得太早要被杀掉，叫得太晚也要被废掉，而要刚刚好好。
　　我顺便说个真实的故事。有只公鸡和母鸡很要好，有天公鸡因打鸣的火候问题被杀掉，没想到几天后母鸡张嘴打鸣了。专家们百思不得其解，最后推测是母鸡思念之极，模仿公鸡打鸣，以示寄托。
　　不管公鸡母鸡，能打鸣就好。目前中国股市，按理性的角度来看，属于母鸡打鸣。但若从发展的眼光看，可能就是正常。比如，今年钢铁冶金等诸多传统产业公司股价大翻身，仅凭涨价等行业因素的理由，说服力并不强。但考虑到阿城钢铁可以变成科利华，为什么别的公司不能变？科利华的实力比起地方电信或高科技国企，实力要弱一截吧。若他们也100％地置换进来，怎么样？
　　诚然，母鸡打鸣的奇迹并不多，但弄只会打鸣的公鸡替代母鸡还是容易的。也许，目前许多母鸡打鸣的背后，就藏着公鸡，只等雄鸡一唱天下白的那天了。
　　要让上证指数继续在2000点之上攀高，没有大规模有实力的“公鸡”进来搅和，难以想象。如果说，前几年的重组，还是民营企业以炒作和减免交易成本为主的借壳上市，那么下面便是以国有大企业的整合退出为主的战略举动。这种重组，未必意在证券市场的建设，但在客观上稀释了市场的高市盈率，让市场题材多多。比如，海外上市的大小华能合并，就极有可能在A股市场上重演，为减持国家股而玩弄的资本游戏也会层出不穷。
　　在这两年中，我一直看多股市，因为我相信至少在中期，国家还是可以利用手中的资源来调控股市，为其目的服务。要马儿跑得快，就要给它吃点草。但我也时时指出其中的隐忧。股市的发展快，资源的消耗也快，现在手中有“公鸡”当然不怕，可是若像过去那样，“公鸡”老出现基因突变，有一天又是“母鸡”的天下咋办？到时的大调整，可是母鸡扑腾，动物凶猛。
　　识破宏观，未必微观就行。现在股指慢吞吞地往上走，难说是群体的理性。只因为目前虽然是庄股横行，但没有量，出不了货。庄家正等待着宏观的配合。还是那句话，若有暴涨的机会，庄家不顺势出货才怪。
　　在股市中，很多东西会变，有种东西不会变，那就是逐利的本能。公鸡打鸣，庄稼汉们就得起床干活了。■