人民币上下两难

　　乔纳森•安德森

　　关于新兴市场，最近投资者经常问我们这样的问题：“美元走强对新兴市场意味着什么？”美元升值，是不是有助于新兴市场抗击通胀？是不是可以让大宗商品真实价格降下来，从而让发展中国家的消费者从中受益？是不是会引发新兴市场更大规模的资本流出？或是更大规模的资本流入？新兴市场出口商品竞争力是会减弱还是增强？

　　总体而言，我们的答案是：这些情形都不会在新兴市场发生。

　　为什么呢？上述问题的核心假设是，新兴市场的货币是盯住或者准盯住美元。如果是这样，新兴市场货币兑欧元和日元汇率应与美元兑欧元和日元汇率走势一致。因此，美元兑欧元或日元出现波动，对新兴市场的经济会有明显的影响。