格林斯潘和穆萨谁错了？

　　布拉德福德•德龙

　　过去十多年来，我一直信奉“格林斯潘主义”，也是其传道者。所谓“格林斯潘主义”，是指中央银行应该放松资产市场管制，将注意力集中在控制通货膨胀和实现充分就业上。这是因为中央银行不能准确判断资产市场是否存在泡沫。即便资产市场泡沫破裂，并出现严重危机，事后收拾残局的成本也比较低。相比之下，为了挤出泡沫，事先采取从紧的货币政策，会提高失业率、减少投资、导致较高的成本。

　　2004年，在回顾科技泡沫破灭后美国经济衰退和复苏的过程时，格林斯潘曾指出，抑制股市泡沫对美联储很有挑战性。即便泡沫在早期就被发现，也很难判断是采取从紧的货币政策、减少泡沫的损失小，还是让经济收缩、金融市场发生动荡的损失小。他说：“有人提出，如果适时采取从紧货币政策，20世纪90年代的泡沫就可以避免了，经济也可以平稳运行。但是，这只能是个幻想。我们的政策选择是让泡沫破灭的速度放慢，将调整的痛苦转移到下一轮经济扩张。很多证据表明，我们在科技泡沫前后的政策选择至少暂时是成功的。”