美联储成功又如何

　　谢国忠

　　3月18日，美联储公布将购买1.25万亿美元国债、商业票据和按揭债券。其实，自危机开始，美联储一直在这么做，它的资产负债表已经比危机前的水平翻了1倍。新计划可能使美联储的资产负债表膨胀到危机前的3倍。美联储承诺，一旦经济足够强劲，或者通胀抬头，它将收缩资产负债表。但是，这种扩张趋势不可能扭转了。在其他条件相同的情况下，如果最终美联储的资产负债表膨胀了2倍而不是3倍，那么，美元也将贬值一半。

　　但是，如果其他中央银行为了不让本币兑美元有升值压力，从而去印钞票，那么，其他货币也面临下行压力。全球外汇市场的均衡可能是各国货币竞相贬值，这将使主要经济体深陷通胀。我仍然认为，全球经济的主路是通向滞胀的。财政刺激和通胀，将在2009年下半年推动全球经济反弹。但是，这种反弹只是假象。全球经济将在2010年再次衰退，到那时，通胀将开始冲淡货币政策刺激经济的效果。