“扭曲操作”的逻辑

　　“扭曲操作”（operation twist，OT）的提法最初来自美联储：2011年9月，美联储顶住市场要求推出QEⅢ的强大压力，决定在2012年6月底之前购买4000亿美元剩余期限为6年至30年的长期国债，同时卖出同等规模期限3年以内的国债；后又将此政策延至2012年底。历史上，美联储在1961年也曾采取过类似措施。这种“卖短买长”以压低长期利率的政策，被称为“扭曲操作”。

　　刚刚发布的2013年二季度货币政策执行报告显示，今年央行曾采用市场化方式，对部分到期的三年期央票进行续做；同时，根据一些参与续做机构的当期需要，向其提供了必要的短期流动性支持，从而把“冻结长期流动性和提供短期流动性两种操作结合起来”，实现了“中国货币政策操作方式上的创新”。市场将这种“锁长放短”举措称之为中国式“扭曲操作”。