恒生网络等为何受罚

　　朱英姿|文

　　清华大学经济管理学院金融学副教授

　　9月2日晚间，证监会发布公告，以“非法经营”为依据，对杭州的恒生网络处以3.9亿元罚款；对上海的铭创公司和浙江的同花顺公司也施以相应处罚。

　　公告称，此三家公司开发具有开立证券交易子账户、接受证券交易委托、查询、结算等多种证券业务属性功能的系统，根据我国《证券法》，属非法经营证券业务行为。

　　恒生网络是HOMS系统的生产企业，因其在这次股灾中的配资交易平台功能广受关注。HOMS系统的主要功能是将一个证券账户下的资金分配成若干独立子账户进行交易和核算，而主账户对子账户可实时监控和平仓。这种伞形分仓系统因其便利的配资和风控功能，成为伞形信托和配资公司的主融资平台，使得民间配资炒股呈几何级数增长，既成就了一轮波澜壮阔的“杠杆”牛市，又使其崩溃于去杠杆的流动性陷阱之中而不能自拔。真是成也萧何，败也萧何。