企业债务问题：急性发作还是慢性折磨

　　文|张文魁  

　　国务院发展研究中心研究员

　　近年来，继我国政府债务受到高度关注之后，企业债务受到更多重视，不少人认为企业债务堆积带来了很大金融隐患。供给侧改革将“去杠杆”作为一个重要内容，国务院于2016年专门出台了降低企业杠杆率的文件。企业债务高企和杠杆率攀升，本身很难说是风险或危机，但是，若经济增速放缓超出借债时的预期，尤其是绝大多数行业营业收入增速节节下滑甚至负增长的时候，风险程度就会急剧升高。现实当中，企业债务违约事件在这两年逐渐增多，银行关注类贷款比例也在上升。债务市场脆弱性还可能将整个金融体系带入空转之中，央行被迫不断注入流动性，而流动性又在债务市场内部进行投机性循环，实体经济得不到相应滋润。