负利率金融产品呈现扩散化

　　文|李超 程强 孙欧

　　华泰证券宏观团队

　　由于全球经济疲软，生产要素困局显现，各国央行相继推出负利率政策。首先，欧元区、欧洲相关经济体及日央行对商业银行实施负超额存款准备金利率，即对商业银行超额存款征收费用。随后，负利率风潮逐步向其他领域过渡。目前，全球负利率国债规模、企业债规模屡创新高；并且在货币市场工具领域也出现负利率现象，比如日本银行间隔夜拆借利率、东京回购利率、伦敦欧元同业拆借利率等跌至负区间。我们认为，在全球负利率时代背景下，负利率金融产品呈现扩散化。