政策转向时机未到

　　受欧洲债务危机的影响，5月国际金融市场出现剧烈波动，并且呈现出以下明显的特征：一是股票、大宗商品等风险资产价格大幅下跌；二是国债（尤其是中长期）收益率明显下降；三是各国Libor、CDS以及高收益债券与AAA级债券的利差持续上升；四是美元相对主要货币显著升值，但日元的升值速度比美元更快。

　　以上特征表明，市场的风险偏好正在下降，资金开始从风险资产以及欧洲市场撤离。

　　外围市场和经济的骤然变化，将对中国经济造成紧缩性影响。在此背景下，5月中旬开始，宏观调控的态度出现松动，政府陆续出台了一些对冲性措施，政策开始逐步转入观察期。