央行观察：降准不改基础货币同比扩张趋势

　　【财新网】（专栏作家 梁红）4月央行资产负债表规模季节性下降，但考虑到4月15日实施降准且超储利率下调消减基础货币的影响，基础货币同比保持较快增长——其同比扩张主要受央行再贷款扩张和财政存款环比增幅低于季节性的支持。4月M2增长继续加速，主要受到货币乘数上升及财政存款同比下降提振。

　　4月央行资产负债表规模下降5,027亿元人民币，在资产端——

　　4月央行对其他存款性公司债权下降5,018亿元，节奏上，考虑到4月定向降准以及财政存款同比大幅下降提振基础货币，再贷款投放暂缓。“对其他存款性公司债权”主要由央行公开市场操作余额（逆回购、MLF、SLF、PSL等）与再贷款再贴现等组成。4月央行对其他存款性公司债权下降5,018亿元，其中公开市场净回笼3,973亿元，其他项（再贷款、再贴现等）净回笼1,045亿元。据此来看，4月再贷款投放节奏可能有所放缓。根据央行数据，在前两批8000亿抗疫专项再贷款额度中，2-3月累计投放约5800亿、4月投放约850亿元；第三批1万亿元的投放进度尚未公布。再贷款投放节奏有所放缓，可能反映央行在操作层面上对再贷款普惠性及用途的监管标准有所提高。