伍戈：地产，初芽

　　疫情较预期更快退潮，自然为今年经济修复争取了更多时间。物换星移，节后中国地产开启反弹。但迈入“金三银四”的传统旺季，高频数据似又现疲态。疫后地产的复苏可否持续？阻力来自何方？政策是否还将发力？扑朔迷离，却将在很大程度上决定着疫后经济前景。

图1. 地产修复已现疲态？

　　来源：WIND，笔者测算

　　注：成交包括30城新房和13城二手房。

一、修复将持续多久？

　　国别经验来看，疫后地产修复的时间跨度较长，平均需要三个季度才能弥合与疫前的缺口。其中，疫情期间积压的婚育需求释放，也是疫后商品房刚需的重要支撑。尽管全球婚姻登记数长期普遍趋势下行，但防疫优化后则有所反弹。历史显示，中国婚姻登记数增速与商品房销售面积走势大体同步。积压三年的婚育需求释放，将有利于支撑今年地产销售。

图2. 积压需求的释放

　　来源：彭博，CEIC，WIND，笔者测算