经济是否“N”型大反弹

　　10月18日，统计局公布9月经济数据。9月社零当月同比5.5%，规上工增累计同比4%，固定资产投资累计同比3.1%。

　　三季度收官，经济复苏态势与我们中期报告中提示较为一致：今年1-3季度，一季度需求冲高，二季度下滑最快，三季度斜率走平。

　　现在的问题是，市场普遍关注今年全年经济是否走“N 型”趋势，四季度能否迎来反弹。我们认为目前尚未看到经济强反弹动能，剔除四季度各项经济指标低基数效应，就增长动能本身而言，下半年经济逐步确认走平走稳。