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M1能否走出低增长

2024年02月19日 10:49
由于房地产复苏缓慢,非金融企业部门交易性货币需求或继续保持低位,M1增速或继续在2018年以来5.0%以内的水平波动
截至2024年1月末,M1存量规模达到69.42万亿,其中流通中的货币(M0)为12.14万亿,单位活期存款规模57.28万亿。图:张云/中新社/视觉中国

“古德哈特法则”视角下的M1

  从2019年开始,广义货币供给量M2和社会融资规模成为货币政策的中介变量,即便2023年12月中央经济工作会议将M2和社融的“锚”重置为价格水平预期目标,也未改变M2在货币政策传导机制中的中介作用。在货币理论中,存在一条“古德哈特法则”,即当货币政策确立一个已经观测到的规律时,这条规律将发生改变,对应到货币政策规则上,如果货币政策确立M2为中介变量,那么M2所代表的广义货币需求将变得不稳定。

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责任编辑:张帆 | 版面编辑:许金玲

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芦哲
方正证券研究所副所长,首席宏观经济学家。中国证券业协会首席经济学家专业委员会委员,曾任职于世界银行(华盛顿总部)、华泰证券等;清华、人大、央财等多所大学硕士生导师和EMBA教授。