如何理解3%赤字率目标

　　3月5日十四届全国人大二次会议开幕，根据政府工作报告内容显示，2024年财政预算赤字率为3%，新增专项债额度为3.9万亿元，同时拟发行1万亿超长期特别国债。直观感受上，3%的赤字率可能会被市场解读为财政发力相对克制，但我们认为3%的目标赤字率更多体现的是对于政府行政开支的财政约束，而非政策力度的紧缩。实际上，在考虑到物价水平因素2024年实际赤字率可能略高于3%，而考虑专项债和特别国债后的政府广义赤字率也高于去年，由此推算今年政府性基金支出的增速规模更将大幅高于去年。“适度加力”的财政力度并未弱于去年。

3%赤字率的重要意义在于财政纪律约束

　　首先需要明确的是：狭义赤字率并不能完全代表财政扩张力度，去年10月25日财政新增万亿国债之后，2023年实际赤字率突破普遍恪守的3%达到3.8%，市场普遍认为3%赤字率红线或不再成为财政支出预算的硬约束，对于今年赤字率预期在3.5%左右。