重新检视对中国增长的周期观点

　　年初以来，中国经济数据超预期的情况明显多于不及预期，房地产下跌态势初显收敛迹象，新一轮稳增长政策加快落地。至少从周期角度看，我们认为对中国经济中期增长前景没有必要过分悲观。我们近期已将今年中国GDP预测从原来的4.6%上调至5%，预计全年增长目标可以实现。

　　首先，经济开局良好。尽管房地产依然是经济最主要的拖累，但是出口产业链以及工业生产明显回暖。3月份国家统计局制造业PMI录得6个月以来新高，其中令人鼓舞的是中小企业PMI一年来首次重返扩张区间，并对整体数据改善贡献最大。与官方数据呼应，3月份财新制造业PMI也升至13个月来最高读数，连续5个月维持在荣枯线以上。同时，服务业活动保持在复苏通道上，在疫后重启效应基本消退后服务业PMI重新加速上扬，春节、清明等节假日里接触类服务消费数据亦好于预期。相应地，CPI通胀指标重回正增长区间。得益于此前政策发力，制造业资本开支和基础设施投资依然稳健增长。