2024年中国经济要经历三场“赛跑”

　　疫情防控转段为经济复苏提供了有利条件，但2023年的增长之路依然相当波折，社会预期并未明显改善。2023年我们经历了近年来最为频繁的经济预测调整，疫后GDP平减指数反而出现了2009年以来首次转负的情况，经济规模与美国的差距也有所拉大。这些都表明经济尚未走出困境。

　　2024年，我们认为中国经济需要经历“三场赛跑”：第一是地产和非地产的赛跑，即非地产行业增长能否抵消房地产拖累从而实现新旧动能平稳转换；第二是政策与经济的赛跑，即宏观政策能否及时、足量并且有效响应以巩固经济复苏势头；第三是经济与信心的赛跑，即经济和政策利好能否持续累积并转化为信心的修复。我们需要赢得前两场比赛才能确保经济处于稳定增长的轨道，可能需要赢得所有三场才能实现中国资产较为持续的重估。

地产与非地产

　　如何管控去房地产化进程仍是2024年最重要的问题。我们觉得2023年7月或是一个经济短周期的底部，但是房地产相关指标仍未企稳。截至11月，房地产销售（12个月滚动）已较2021年峰值下降了35%，新开工则更是跌去了58%。11月70个大中城市二手房价格出现普跌，为2014年以来首次，而且房价调整或许还处于早期阶段。