美国产业革命如何影响长期增长效率和中性利率

　　近期美国AI产业周期起飞吸引了全球经济学家和投资者的关注。同时，美国十年期实际利率维持在2%以上超过两年时间，联储、投资者关注美国中性利率是否会因为AI提振劳动生产率而回升。

　　我们认为，AI产业周期仍处于早期阶段，对劳动生产率的直接提振尚不明显；近期劳动生产率上升更多是来自财政扩张、移民流入等因素。往前看，AI产业周期对劳动生产率的影响或需要3年以上的时间观察，但“大财政”、AI间接提振以及移民等因素或短期推高中性利率，导致联储降息终点高于其指示的水平。

美国AI产业革命“如火如荼”

　　2022年ChatGPT-3.5发布后，美国AI产业革命进入新一轮景气上行周期。人工智能（Artificial Intelligence，AI）概念已经提出接近70年，中间经历多轮周期。2022年11月Open AI发布的ChatGPT-3.5推动了相关技术和应用的显著突破，导致AI的关注度指数型上升。彭博全球AI指数大幅上涨，市值较2023年初增加了8.4万亿美元；据Quid统计，2023年中约8成的世界五百强公司在财报会议上提及AI，较2022年的53%明显增加；其中，企业对生成式AI的关注度大幅上升，提及生成式AI的比率从2022年的0.3%上升至2023年的20%。